Ki az a Aswath Damodaran, és miért hivatkozik rá szinte mindenki a vállalatértékelésben?

Ha valaki komolyabban foglalkozik vállalatértékeléssel, előbb-utóbb találkozik Aswath Damodaran nevével. Nem azért, mert létezne egyetlen „Damodaran-módszer”, hanem azért, mert évtizedek óta az egyik legismertebb oktatója és rendszerezője a vállalati pénzügyeknek és az értékelésnek.

Ki ő?

Aswath Damodaran a New York University Stern School of Business pénzügyprofesszora. Saját hivatalos bemutatkozása szerint MBA- és PhD-fokozatát a UCLA-n szerezte, kutatási területei a vállalatértékelés, portfóliókezelés és alkalmazott vállalati pénzügyek. Az NYU MBA-programjában vállalati pénzügyet és értékelést oktat.

Miért ennyire ismert az értékelési szakmában?

Két okból különösen:

1. Rendszerezi az értékelési elméletet közérthető módon. A DCF, relatív értékelés, béta, kockázati prémium, tőkeköltség és növekedés összefüggéseit nagyon következetesen vezeti le.
2. Rengeteg adatot nyilvánosan hozzáférhetővé tesz. Iparági béták, tőkeszerkezetek, margók, értékelési szorzók és kockázati prémiumok évek óta elérhetők a NYU Stern oldalán.

Mit tanít az értékelésről?

Damodaran egyik alapgondolata, hogy egy pénzügyi eszköz értékének végső soron kapcsolatban kell állnia az általa várhatóan termelt cash flow-val, annak növekedésével és kockázatával.

Az értékelési modelleket több fő csoportba sorolja, például:

• diszkontált cash flow értékelés;
• relatív / szorzós értékelés;
• opcióárazási megközelítések.

Miért nem szabad „vakon” használni az adatait?

Mert a benchmark csak benchmark. Egy amerikai, globális vagy széles iparági átlag nem automatikusan egy magyar KKV „helyes” bétája vagy marzsa.

Damodaran maga is rendszeresen hangsúlyozza a feltételezések, a konzisztencia és a kontextus fontosságát. Az adatsorokat ezért értelmezni kell, nem bemásolni.

Hogyan használja a GlobalTaxAI?

A GlobalTaxAI a Damodaran-adatbázis bizonyos iparági és piaci benchmarkjait külső referenciaforrásként használja, például az automatizált WACC egyes elemeinél. A magyar vállalkozás saját pénzügyi adatai és a hazai kockázati környezet ettől külön kezelendő.

A rendszerben ezért az iparági mappingnak külön megbízhatósági szintje lehet, és közepes vagy alacsony bizonyosság esetén nem „átlagoljuk össze” mechanikusan a lehetséges szektorokat, hanem érzékenységet mutatunk.

Hivatalos források

Aswath Damodaran – Official Bio and Mission Statement
Damodaran Online – Valuation resources
Damodaran Online – Data history and philosophy